本周俄乌突发战争，基本有色金属反应剧烈，其最核心逻辑重回欧洲能源价格抬高成本以及相关品种制裁预期，铝、锌周度涨幅居前，铜、镍走势相对较弱，伦镍冲高回落但未形成明显下跌趋势，本周开盘24300美元/吨，最低23885美元/吨，最高25705美元/吨，收于24215美元/吨，跌幅0.2%；欧美对俄镍制裁的预期仍在，SHFE/LME期盘价差持续扩大，LME官方表态：“如果任何品牌受到制裁，我们能够迅速、适当地作出反应，其中包括暂停某种品牌交割权力。由于LME 品牌商来自全球几十个国家，即使某些品牌因其地理位置而受到制裁，LME仍可实现供应的连续性。”
沪镍主力合约开盘于177600元/吨，最低172800元/吨，最高184650元/吨，收于174450元/吨。本周沪镍指数持仓30.7万手，较上周增仓2.4万手，周内空头开始发力，尤其周二、周三2203近月合约异动，有期货公司空头加仓7000余手，有放货交割之疑。
截止2月25日，LME库存较上周下降3240吨至80088吨，降库多为亚洲仓库，其中注销仓单减少2712吨，占比50.9%。LME现货升水继续冲高至645美元/吨，周五回落至477美元/吨，均处历史高位，尤其现货紧张叠加对俄镍制裁的预期，外盘动能仍然较强。本周沪镍库存减少172吨至3406吨，保税库提单溢价维持455-505美元/吨高位。
国内现货市场，价格高位导致成交有限，升水继续回落，上海现货市场金川镍成交均价为179415元/吨，升水逐渐回落至1400-1600元/吨，2月25日金川出厂价调整至178250元/吨，较上周下调1800元/吨；俄镍成交均价为178875元/吨，升水降至1000元/吨以下，金川与俄镍价差重新扩大；镍豆升水回落至1200-1800元/吨。安泰科报价均价为179780元/吨。
预测分析
宏观方面来自俄乌战争和台海紧张局势的影响，避险情绪走高，但同时也缓解了部分加息压力，整体看多空交织，后续欧美针对俄罗斯的制裁是影响镍价走势的关键因素，尤其制裁涉及SWIFT系统后，俄镍全球流通受阻。
基本面上国内外继续分化，LME现货升水仍处历史高位，俄镍担忧利多市场正在发生的逼空操作，外盘仍具备上行动力，但国内社会库存继续增加，基差回落以及不锈钢表现不佳继续拖累沪镍，内外盘价差暂时难以修复。镍矿方面，铁厂复产以及利润支撑镍矿需求向好，叠加海运费继续上行，港口镍矿价格上涨，截止2月25日，我国港口镍矿库存820万吨，较节前减少42万吨；镍铁方面，不锈钢价格连续下跌，钢厂采购趋于谨慎，本周少量询盘暂无成交，当前铁厂报价仍维持在1520-1540元/镍（到厂含税），废不锈钢税收新政即将执行，供应商成本增加的同时钢厂压低采购价格，目前多以观望为主，预计镍铁价格仍将坚挺。需求端，不锈钢市场成交较弱，下游对目前的价格并不认可，市场价格以每天100元/吨的价格下跌，到货增加和跌价背景压制下游拿货积极性。
本周镍价冲高回落，但并未形成明显下行趋势，国内外动力继续背离，短期内价差回归可能性低。虽然世界格局动荡对避险情绪有所提振，并且国内基差回落，但根据LME去库地区以及国内镍豆紧张的局面来看，尤其镍矿价格开始上行，镍价下方预计仍有支撑，短期内镍价应维持高位宽幅震荡格局，趋势性走势主要依托俄镍制裁以及国内升水变化，下周伦镍运行区间暂看23400-25100美元/吨，沪镍运行区间暂看171000-180000元/吨。
